中信建投证券发布研究报告，预计正泰电器(601877.SH)2021-23年将分别实现营业收入385.17/440.49/505.87亿元，实现归母净利润48.27/57.19/66.37亿元，维持“买入”评级。

　　正泰新能源温州泰瀚550MW渔光互补项目并网发电。根据光伏们报道，近日正太新能源温州泰瀚550MW渔光互补光伏发电项目顺利并网发电。该项目于2021年3月初开工，6月末并网发电，是目前国内单体规模较大、施工面较复杂的海面光伏项目，建成后预计平均每年可发电6.5亿千瓦时，年均产值3.35亿元。

　　中信建投证券主要观点如下：

　　渠道客户再升级，低压业务行稳致远

　　公司业务主要可以分为低压电器、光伏业务。2020年，公司低压电器实现营业收入184.22亿元，同比增长3.05%，占总营收的55.40%。在这一业务的布局上，公司拥有行业最健全、最领先的渠道网络，目前拥有475家一级经销商，5000余家二级分销商，超10万家终端渠道，实现一二级渠道、地市级覆盖率96%以上。目前公司在低压电器行业的市场占有率约为18%左右，龙头地位稳固。

　　户用装机高增，新能源业务持续增长

　　2020年公司光伏业务实现收入141.32亿元，同比增长18.57%，全球组件自产销售超5.2GW，同比增长39.56%。公司作为户用光伏领域龙头，近年来结合自身发、集、逆、变、配、送、控系统产品全产业链优势，推动业务转型升级。2020年公司户用装机发电量达21.8亿度，同比增长超过170%，新增户用装机容量超1800MW，增长率超80%。截至2021Q1，分布式装机容量4224MW，继续位居国内领先地位。

　　整县屋顶分布式光伏试点，利好分布式光伏市场

　　6月20日，国家能源局发布《关于报送整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点方案的通知》，拟在全国开展整县(市、区)屋顶分布式光伏开发试点工作，项目申报试点县(市、区)要具备丰富的屋顶资源、有较好的消纳能力。截至目前已有24省市、三大央企下发文件，全力推进分布式光伏整县开发。该行认为本次“整县”开发的形式，能够加速全国分布式项目的开发进程。公司作为国内户用领域龙头，有望充分受益。

　　风险提示：光伏装机规模不及预期；市场竞争加剧；上游原材料涨价导致项目收益下滑。

（文章来源：中信建投证券）