工业金属：拐点未至

　　铜：5 月中旬两次国务院常务会议均提及大宗商品价格过快上涨，并提出做好大宗商品保供稳价工作，铜价出现回落；但月末，拜登政府将提出2022 年6 万亿美金财政支出计划，再次刺激铜价止跌反弹。铜作为金融属性最强的工业金属品种，对其他金属品种有重要的指导意义，市场将继续交易“流动性宽松+通胀预期提升”，判断铜价拐点为时尚早。

　　铝：供应端干扰增多。云南地区5 月枯汛交替之际降水偏低，水力发电受影响，而火电由于动力煤价格大幅上涨，电厂存煤量低，同样供应不足，云南电网因此对省内电解铝企业实施负荷错峰；内蒙古地区5 月能耗双控再次影响包头电解铝产能。自5 月中旬铝价回调以来，铝锭去库速度明显加快。“碳达峰”“碳中和”政策作为市场热点，电解铝行业有望从供给端继续推动价格上涨。

　　锂：新周期重视资源端布局

　　目前国产电池级碳酸锂报价8.9 万元/吨，现货市场供应仍然紧张；国产电池级氢氧化锂报价8.8 万元/吨，逐步追回价差；锂精矿价格也上调至640 美金/吨。二季度国内锂盐供应有所增加，但国内新能源车和电动自行车需求强劲带动正极材料企业开工率提升，锂行业整体出现供需两旺的格局。在全球锂矿供应紧张，叠加中澳关系紧张的背景下，市场重视国内锂资源开发。

　　黄金：交易通胀，黄金板块迎新一轮投资机会目前海外积极推进疫苗接种，供需两端快速回暖，经济复苏确定性强。

　　美国4 月通胀数据大超预期，但我们认为新冠疫情对美国的影响是深远的，高失业率才是美国目前所面临最大的风险，所以美国短期内并不具备退出货币宽松的条件。美元实际利率走低有望继续推升金价。

　　稀土：价格有望维持高位盘整

　　今年稀土价格节节攀升，但进入4 月份下游企业资金周转压力较大，需求减弱，稀土价格出现调整。5 月最后一周，稀土氧化物价格出现止跌反弹的迹象，价格均有所上涨，预计近期主流稀土价格稳中偏强为主。从更长的时间维度来看，“十四五”期间稀土下游需求向上共振，有望使稀土价格迎来长期上涨行情。

　　推荐标的：紫金矿业、洛阳钼业、赣锋锂业、永兴材料、中矿资源、盛新锂能、中国宏桥、神火股份、云铝股份

　　风险提示：宏观经济超预期下行； 供给增加超预期。

（文章来源：国信证券）